L’Italia agli occhi del mondo dei capitali

Il primo elemento che ha cambiato il quadro complessivo è il piano di rilancio Europeo, il Next Generation Eu.

Grazie a questo programma, l’Italia beneficerà di fondi per complessivi 209 bilioni di euro tra sovvenzioni e prestiti agevolati. Si tratta di una dotazione enorme, soprattutto se messa a confronto con il nostro PIL nazionale.

Se governo e amministrazioni sapranno cogliere al meglio l’occasione, l’Italia potrà beneficiare per la prima volta dopo 20 anni di un grosso aumento della spesa pubblica (non è poco, dopo tanta austerità) per finanziare una crescita stabile e duratura.

Questi capitali che affluiranno dalla UE, serviranno a realizzare infrastrutture, a sviluppare le energie rinnovabili, a progredire nella digitalizzazione. Tutti fattori che incidono sulla futura competitività del Paese, oltre che sulla sostenibilità e la sua produttività. Inoltre, due aree fortemente interessate dagli aiuti saranno turismo e cultura.

Il cambiamento delle aziende

Un altro elemento che accresce l’appeal dell’Italia presso il mercato dei capitali, è il cambiamento del suo tessuto economico. Dopo la crisi del 2008 è cominciato un processo di ristrutturazione ed efficientamento delle aziende, per renderle più competitive e pronte a cogliere al meglio le opportunità che il momento economico offre.

A dimostrazione di questo aspetto, il numero crescente delle Ipo.
Le aziende hanno dovuto cambiare, anche perché il sistema creditizio s’è fatto più rigidio per via della pressione del regolatore europeo. Regole più stringenti per accedere al credito, si sono tradotte in pratiche gestionali più attente da parte delle aziende.

L’effetto Draghi e la prospettiva dell’azionario

Inoltre, la presenza di Draghi ha reso il Paese più credibile di fronte alla comunità Internazionale, riposizionandolo nel quadro Europeo. Al resto ci hanno pensato i primi risultati dell’azione di governo, perché gli indicatori leading stimano una crescita del PIL di oltre 6 punti percentuali.

L’ultimo aspetto che accresce l’appeal dell’Italia sul mercato dei capitali, è l’andamento del nostro mercato azionario. Per anni i market maker hanno sottopesato il nostro listino sulla scena economica. Ma per il prossimo anno, grazie a un ottimo momentum degli utili societari, si prevede una rapporto Prezzo/utili interessante e un rendimento dei dividendi elevato. Per questo l’investimento in equity nell’area italiana è molto cercato.

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Non bisogna sottovalutare il fato che la domanda in oro fisico rimane forte anche in europa con la Germania in testa, i tedeschi stanno comprando, per paura dell’ inflazione, oro fisico in monete e lingotti facili da vendere anche presso i compro oro .

La politica americana sui tassi di interesse è ancora al centro dell’attenzione di molti, peccato che anche essa non dia segnali definitivi certi ma solo indicazioni che non hanno valore in quanto non hanno un periodo di attuazione certo.

In questo momento il prezzo oro è salito nuovamente oltre i 1800 dollari oncia ma nessuno può sapere con certezza se questa quotazione sia stabile o avrà variazioni al rialzo o al ribasso.
A poter incidere sui mercati azionari per quanto riguarda il prezioso metallo giallo pesa anche le nuove norme che saranno introdotte da Basilea 3.

Come conferma dell’importanza delle nuove norme di Basilea 3 ci sono alcuni movimenti che fanno pensare ad azioni messe in atto dalle banche centrali.

Tra i movimenti più significativi sui mercati azionari che riguardano l’oro c’è anche un transazione particolare in cui sono stati acquistati in un solo colpo 24.0000 contratti, una operazione che potrebbe essere stata innescate dalle stesse banche centrali.
Una strategia che li permetterebbe di mettersi in sicurezza anche verso gli affetti delle nuove norme di Basilea 3.

Tali norme dispongono che per gli investimenti finanziari fatti siano previste quote di riserva utili a far fronte ad eventuali perdite di valore degli asset.

Si prevede anche una diversa gestione degli investimenti in oro a seconda che si parli di oro azionario non ritirabile o di oro fisico che Basilea3 ha deciso di rendere tra i beni più sicuri ma senza valutare in modo analogo esposizioni sotto forma di certificati di possesso o altri prodotti finanziari.

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Molto ruota attorno ai tassi di interesse

Riguardo ai tassi di interesse, il pericolo non è che possano alzarsi, ma quando questo succederà. Perché è scontato che le banche centrali dovranno – prima o dopo – mettere mano al costo del denaro, riportandolo su traiettorie ascendenti.

Finora hanno dovuto tenerli bassi, anche a zero e in alcuni casi sotto (come il Giappone), per consentire all’economia di venire fuori dalla fase critica della pandemia.
Ma non è pensabile che questo scenario possa durare a lungo. La FED, la più importante delle banche centrali, piano piano sta facendo sentire ai mercati l’odore del “taper tantum“. Potrebbe cominciare a parlarne in modo più concreto già alla fine dell’estate.

Inflazione e rischio surriscaldamento

Dopo i tassi di interesse, il secondo fattore che pesa sul futuro è l’inflazione. La ripresa economica è stata vigorosa almeno quanto la caduta, e questo ha fatto schizzare il costo delle materie prime e i prezzi al consumo. Le banche centrali dicono che si tratta di fiammate temporanee, ma solo in parte è davvero così.

Prima o dopo la dinamica dei prezzi diventerà un problema da affrontare (principalmente con il rialzo dei tassi, che ci riporta al punto uno).

La corsa dei mercati azionari

Altro aspetto rilevante, è che i mercati azionari sono su massimi storici da tempo. Basta guardare le notizie quotidiane che arrivano da Wall Street, le notizie sul DAX, perfino quelle dal FTSE Mib milanese. Stanno aggiornando ripetutamente i loro primati storici.

Questo da una parte è dovuto alla forte ripresa delle due maggiori economie del mondo, Usa e Cina, e dell’Europa, dall’altra dalle politiche accomodanti delle banche Centrali del G7. Con una liquidità ancora abbondante e una crescita degli utili stellare, le valutazioni rimarranno ancora alte.

Ma non potrà durare in eterno, anche perché la maggior parte delle buone notizie e delle ragioni che hanno spinto i mercati più in alto da aprile 2020 sono già prezzate. Inoltre non ci sarà sempre questo fiume di liquidità a bagnare i mercati, e quindi il trading con i volumi è destinato a ridursi nel tempo.

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La corsa (troppo) forte dei mercati finanziari

Solitamente i mercati finanziari anticipano di poco l’economia reale, ma poi si mettono a seguirla. Lo scenario creato dalla pandemia ha rotto questo schema, perché in special modo quello azionario, non solo ha anticipato la ripresa dell’economia reale, ma ha accelerato ben prima che quest’ultima si rimettesse in marcia.

Effettivamente, sono 15 mesi che il mercato avanza a colpi di rialzi continui. In alcuni casi sono stati molto significativi. Wall Street ha segnato record su record, in Europa le notizie sul DAX 30 ci mostrano un indice che ancora aggiorna i primati storici, e in generale tutti i listini europei corrono.
Colpa delle misure straordinarie che governi e banche centrali hanno dovuto adottare per arginare la crisi e favorire la ripresa. Hanno inondato l’economia di liquidità.

I segnali di pericolo all’orizzonte

Al momento il contesto per i mercati finanziari dovrebbe continuare a rimanere positivo, nonostante una frenata della ripresa a causa della diffusione della variante Delta. La prossima frenata dovrebbe invece cominciare con la graduale riduzione di misure di stimolo eccezionali.
Tuttavia ci sono quattro fattori che, dopo aver trainato la corsa dei mercati azionari, ormai sono prossimi a un picco. Dopo cominceranno a vedere le prime figure di inversione e poi comincerà sarà la discesa.

Quattro fattori da tenere d’occhio

Anzitutto la dinamica della crescita. I dati macro saranno entusiasmanti ancora per poco, poi torneranno gradualmente alla normalità. Una simile evoluzione è già visibile in particolare negli USA.
Il secondo fattore sono gli stimoli bancari e governativi, che piano piano verranno ritirati. A tal proposito, è eclatante l’effetto che ha avuto sul mercato la prospettiva che la FED alzi i tassi nel 2023, cioè tra ben 2 anni. Altre banche centrali, come Canada e Regno Unito, hanno già operato una riduzione dei programmi di acquisti di asset.

Poi c’è l’inflazione, il cui tasso di crescita è ovunque orientato al rialzo, e questo crea il rischio di surriscaldamento dell’economia.

Infine l’ottimismo dei mercati stessi, che ha già raggiunto il suo picco. Dopo un po’ che si trova a questo apice, dovrà inevitabilmente cominciare una discesa.

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