La priorità resta l’inflazione

Il compito principale di una banca centrale è quella di tenere sotto controllo l’andamento dell’inflazione. Quando si fa troppo elevata, l’economia comincia a ristagnare perché i consumi privati crollano (visto che i prezzi sono più alti). Quando invece è troppo bassa, i consumi aumentano l’economia si surriscalda.

Per svolgere il proprio ruolo, una banca centrale ha come principale arma il movimento dei tassi di interesse. Con esso si definisce il costo del denaro per le banche commerciali, ossia quanto queste ultime devono pagare per poter depositare i propri fondi presso la Banca Centrale Europea. Questo costo diventa il riferimento per i singoli istituti privati sui prestiti che fanno a imprese e consumatori.

Quando si tagliano i tassi di interesse…

Nel momento in cui i tassi di interesse vengono abbassati, il ricorso al credito da parte di famiglie imprese diventa più conveniente, quindi aumentano le richieste. Ciò significa più investimenti e più spesa privata dell’economia.

Come conseguenza, la maggiore liquidità spinge anche al rialzo i mercati azionari, perché le imprese riescono a finanziarsi a costi più bassi e sostenere maggiori investimenti, migliorando di conseguenza anche la loro redditività. Inoltre con i tassi più bassi, viene favorito anche il mercato azionario. Questo succede perché gli investitori fanno continuamente spread trading, ossia valutano se conviene mettere i loro fondi sul reddito fisso o sui titoli azionari. Siccome in questo caso è meno conveniente investire in titoli di Stato, dirottano parte dei loro capitali verso gli asset più rischiosi, ma potenzialmente più redditizi.

Quando la banca centrale aumenta i tassi di interesse…

Chiaramente lo scenario si rovescia quando una banca centrale aumenta i tassi di interesse. Il costo del denaro più alto scoraggia imprese e famiglie a chiedere prestiti, riduce gli investimenti delle aziende e la loro potenziale redditività. La conseguenza è che anche il mercato azionario ne soffre, perché con i tassi di interesse più elevati diventa più conveniente per gli investitori puntare sui titoli a reddito fisso, anziché correre rischi eccessivi sul mercato azionario.

Le “armi non convenzionali”

Chiaramente questo discorso è molto semplificato, perché oltre i tassi di interesse. le banche centrali riescono a governare l’inflazione anche ad altri sistemi.
Durante il periodo pandemico abbiamo sentito parlare spesso di “quantitative easing”, ossia l’acquisto massiccio di titoli di stato e altri asset da parte della banca centrale, così da immettere più denaro fresco in circolazione, senza andare a toccare i tassi di interesse.

Dopo la crisi finanziaria del 2008, Fed e BCE hanno fatto ampio ricorso a questo strumento, innescando un lungo mercato rialzista, con gli indici azionari che sono schizzati a livelli record (si vedano i grafici su Pocket Option Italia). Tale strumento però non può essere mantenuto attivo troppo a lungo, perché espone al rischio che si formino delle bolle speculative. In sostanza i prezzi delle azioni finiscono per staccarsi eccessivamente dalla realtà dei fondamentali economici.

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Il problema inflazione

Nel frattempo, gli Stati Uniti sono ufficialmente in recessione tecnica. Si tratta di quella condizione in cui per 2 trimestri la crescita è negativa. Il PIL americano è infatti diminuito del1,6% nel primo trimestre, mentre nel secondo il calo è stato dello 0,9%.
Alla base di tutto, manco a dirlo, c’è l’inflazione. La corsa dei prezzi negli Stati Uniti è giunta al +8,6%.

Il ruolo della FED

Secondo la FED, l’alta inflazione ha innescato un calo dei consumi (di un punto percentuale, con il relative volatility index RVI che è sceso in picchiata). Da lì nasce la recessione.
C’è però chi ritiene che sia la stessa banca centrale ad aver in qualche modo indotto la recessione, ritenendola un male minore rispetto ad avere una inflazione radicata stabilmente nell’economia.

Per combattere la corsa dei prezzi, la Federal Reserve ha infatti dovuto adottare un approccio molto aggressivo di politica monetaria. Sul finire di luglio ha alzato per la seconda volta consecutiva i tassi di interesse dello 0,75%, portando così il costo del denaro negli Stati Uniti nell’intervallo 2,25-2,5%.

Biden attacca

Tassi più alti combattono l’inflazione, ma al tempo stesso colpiscono l’economia. Lo ha detto il presidente Biden, lanciando una frecciata (neppure tanto velata) all’istituto centrale a stelle e strisce. Ha accusato la FED di colpire in modo eccessivo il potere d’acquisto delle famiglie.

Il livello di tensione tra presidenza e Banca Centrale è cresciuto ulteriormente dopo la recessione tecnica, che molti avevano ritenuto improbabile e invece si è manifestata.

In questo triangolo presidenza, banca centrale e inflazione, i primi due sono sotto pressione, e dovranno calibrare bene le loro mosse nel prossimo futuro (ricordiamo che si approssimano le elezioni negli Stati Uniti).

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Questi alcuni dei dati emersi dall’indagine che Facile.it ha commissionato a mUp Research e Norstat* per fotografare come i consumatori stiano affrontando l’attuale scenario economico. 

A livello territoriale – si legge nell’indagine realizzata su un campione rappresentativo della popolazione nazionale – l’aumento dei prezzi sembra aver colpito più duramente i rispondenti residenti nel Centro Italia (31%) e coloro con età compresa tra i 25-34 anni e i 45-54 anni (31%).

Ma quali sono le principali aree nelle quali gli italiani sono intervenuti per risparmiare? Ecco cosa è emerso dall’indagine.

Alimentari e tempo libero

L’aumento del costo delle materie prime ha avuto un forte impatto sul carrello della spesa e questo ha spinto molti consumatori a cambiare le proprie abitudini d’acquisto o alimentari. Secondo l’indagine, molti hanno affrontato i rincari orientandosi su marchi più economici (41%) o cambiando punto vendita (28%).

Soluzioni spesso non sufficienti tanto che, comunque, 35 milioni di consumatori hanno ridotto, se non addirittura eliminato, dalla loro tavola alcuni alimenti; non solo dolci (46%), snack (44%), alcolici (39%), ma anche alimenti come carne (43%) e pesce (30%). C’è addirittura chi ha ridotto notevolmente l’acquisto di frutta (4,5 milioni di individui), pasta (3,4 milioni) e verdura (2,9 milioni).

Dalla tavola al tempo libero; più di 2 italiani su tre hanno ridotto le uscite al ristorante, mentre il 48% ha deciso di limitare i viaggi.

Auto e benzina

Il caro-benzina è uno dei problemi con cui tutti gli automobilisti hanno dovuto fare i conti; per far fronte agli aumenti il 46% dei rispondenti, molto semplicemente, ha detto di aver ridotto l’uso dell’auto nel tempo libero, mentre il 47% ha cercato di risparmiare prestando maggiore attenzione nella scelta della pompa di benzina. 

Quasi 1 automobilista su 3, invece, ha modificato il proprio stile di guida al fine di ridurre il più possibile il consumo di carburante.

Casa, energia elettrica e gas

Altra voce di spesa cresciuta notevolmente negli ultimi mesi è quella dell’energia elettrica e del gas. In questo caso gli italiani hanno cercato di far fronte agli aumenti impegnandosi nella riduzione dei consumi, ad esempio facendo più attenzione all’illuminazione domestica (61%), abbassando il riscaldamento (46%), ottimizzando l’uso degli elettrodomestici (42%) o consumando meno acqua calda (26%).

Circa 10 milioni di italiani, invece, hanno cercato di risparmiare sulla bolletta luce e gas semplicemente cambiando fornitore di energia.

*Nota metodologica: Indagine mUp research – Norstat svolta tra il 24 ed il 26 maggio 2022 attraverso la somministrazione di n.1.012 interviste CAWI ad un campione di individui in età compresa fra 18 e 55 anni, patentati, rappresentativo della popolazione italiana nel segmento di età considerato, residente sull’intero territorio nazionale.

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Questo significa che chi chiede adesso un mutuo a tasso fisso paga, per tutta la durata del finanziamento, circa 6.900 euro in più di interessi rispetto a un anno fa.

«Da mesi» – spiegano gli esperti di Facile.it – «l’Europa è alle prese con l’aumento dell’inflazione, determinato in larga parte dal rincaro del prezzo dell’energia, e la situazione di crisi tra Russia e Ucraina potrebbe complicare ulteriormente lo scenario.».

Se i mutui a tasso fisso sono oggi già ben più costosi di quanto non fossero un anno fa, sul fronte del variabile, per ora, la situazione è ancora stabile; «L’Euribor» – continuano da Facile.it – «è ancora in negativo, ma per il futuro sarà determinante l’andamento dell’inflazione. Se il livello attuale diventerà strutturale, sarà inevitabile un intervento da parte della BCE sui tassi di interesse e questo avrebbe un impatto diretto sulle rate dei mutui variabili, sia per coloro che hanno già un finanziamento in essere, sia per coloro che lo sottoscriveranno in futuro».

* Simulazione effettuata su Facile.it in data 1 marzo 2022.

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L’inflazione costringe alla svolta le banche centrali

Già da un po’ di tempo, a dire la verità, si era capito che il paracadute si stava per chiudere. Mancava solo il via libera ufficiale. Ci ha pensato Jerome Powell (capo della FED), a dare l’annuncio che la banca centrale americana preso procederà con l’inevitabile stretta monetaria.

Colpa di una inflazione che ormai è finita fuori controllo (anche in Europa ha stabilito nuovi record), che non può non essere affrontata visto che il mercato del lavoro viaggia bene e la ripresa è costante.

Mercati e banche centrali

Osservando i mercati finanziari, che hanno vissuto un gennaio all’insegna dei ribassi, si può pensare che gli investitori fossero preparati e che avessero già prezzato questa possibilità. Di conseguenza, un annuncio formale delle banche centrali non avrebbe dovuto avere chissà che effetto.
E invece, dopo la conferenza stampa di Powell le azioni sono crollate, il dollaro su Quotex ha continuato a rafforzarsi contro l’euro e l’oro è sceso.
Come se nessuno si aspettasse la stretta imminente.

Il cambiamento reale

In realtà però qualcosa è davvero cambiato, e i mercati l’hanno percepito.
Finora le banche centrali sono state molto morbide nei loro annunci (tanto da minimizzare la gravità dei dati sull’inflazione). Stavolta invece è trasparita la assoluta fermezza della FED nel voler combattere l’inflazione, ormai non più descritta come temporanea.

Inoltre i mercati hanno compreso che la stretta monetaria non sarà necessariamente prevedibile e regolare, ma dipenderà molto dai dati economici. Se l’inflazione è volatile, anche la politica monetaria deve esserlo. Gli strappi potrebbero essere più forti del previsto oppure rallentare. Nessuno può dirlo.
Questa incertezza sul futuro corso della politica monetaria confonde i mercati, perché non è amata dagli investitori.

La FED non sarà più protettiva

A questo problema se ne aggiunge anche un altro per chi utilizza app per giocare in borsa. La FED non ha più quel volto protettivo rispetto ai mercati. In caso di caduta o di rallentamento, non sembra essere disponibile ad andargli in soccorso. In tempi di forte inflazione, le Banche centrali si ritrovano con le mani legate.

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Molto ruota attorno ai tassi di interesse

Riguardo ai tassi di interesse, il pericolo non è che possano alzarsi, ma quando questo succederà. Perché è scontato che le banche centrali dovranno – prima o dopo – mettere mano al costo del denaro, riportandolo su traiettorie ascendenti.

Finora hanno dovuto tenerli bassi, anche a zero e in alcuni casi sotto (come il Giappone), per consentire all’economia di venire fuori dalla fase critica della pandemia.
Ma non è pensabile che questo scenario possa durare a lungo. La FED, la più importante delle banche centrali, piano piano sta facendo sentire ai mercati l’odore del “taper tantum“. Potrebbe cominciare a parlarne in modo più concreto già alla fine dell’estate.

Inflazione e rischio surriscaldamento

Dopo i tassi di interesse, il secondo fattore che pesa sul futuro è l’inflazione. La ripresa economica è stata vigorosa almeno quanto la caduta, e questo ha fatto schizzare il costo delle materie prime e i prezzi al consumo. Le banche centrali dicono che si tratta di fiammate temporanee, ma solo in parte è davvero così.

Prima o dopo la dinamica dei prezzi diventerà un problema da affrontare (principalmente con il rialzo dei tassi, che ci riporta al punto uno).

La corsa dei mercati azionari

Altro aspetto rilevante, è che i mercati azionari sono su massimi storici da tempo. Basta guardare le notizie quotidiane che arrivano da Wall Street, le notizie sul DAX, perfino quelle dal FTSE Mib milanese. Stanno aggiornando ripetutamente i loro primati storici.

Questo da una parte è dovuto alla forte ripresa delle due maggiori economie del mondo, Usa e Cina, e dell’Europa, dall’altra dalle politiche accomodanti delle banche Centrali del G7. Con una liquidità ancora abbondante e una crescita degli utili stellare, le valutazioni rimarranno ancora alte.

Ma non potrà durare in eterno, anche perché la maggior parte delle buone notizie e delle ragioni che hanno spinto i mercati più in alto da aprile 2020 sono già prezzate. Inoltre non ci sarà sempre questo fiume di liquidità a bagnare i mercati, e quindi il trading con i volumi è destinato a ridursi nel tempo.

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