Eurozona, gli ultimi dati macro riportano lo spettro della recessione

Helly — Wed, 31 Oct 2018 06:49:22 +0000

C’è ben più di un motivo per essere un po’ preoccupati riguardo alla situazione economica dell’Eurozona. Non attualmente, ma in prospettiva sì. La debolezza dei dati macro è un dato di fatto che deve indurre a qualche riflessione, anche in ottica BCE.

I dati critici dell’Eurozona

A destare qualche perplessità è l’ultima rilevazione del comparto manifatturiero. L’indice Pmi è sceso sia in Germania (fino ai minimi da 3 anni e mezzo), in Francia e soprattutto nell’intera Eurozona, dove è giunto a 52,1 punti, toccando il livello più basso da 26 mesi. Anche l’indice composito (che include anche i servizi) è calato da 54,1 a 52,7 punti.

Va precisato che un valore oltre i 50 rappresenta comunque una fase di espansione, ma è evidente che l’eurozona si sta indirizzando verso la soglia che separa l’espansione dalla recessione.

Inoltre a fine ottobre il cambio euro-dollaro è scivolato sotto 1.14 per la prima volta in due mesi, e diversi pattern trading più utilizzati evidenziano segnali di ulteriori ribassi.

I precedenti storici

A remare contro l’ottimismo ci sono alcuni riscontri storici. L’ultima volta che la manifattura dell’Eurozona ha avuto una crescita così debole è stato nel 2016, ma a quel tempo il trend era in crescita con l’Indicatore Parabolic Sar trading system che puntava all’insù.

Oggi invece è in calo. Ed è molto lontana dal valore record superiore ai 60 punti alla fine dello scorso anno.

Inoltre guardando alle tre precedenti occasioni in cui l’indice manifatturiero si è attestato sui valori correnti, in due casi (nel 2008 e nel 2011) l’area cadde in recessione nel giro di pochi mesi, mentre nel terzo caso (2014) la crisi fu evitata solo dall’avvio di una fase monetaria ultra-espansiva della BCE (che a gennaio 2015 varò il “quantitative easing”).

A questo punto diventerà molto importante seguire i dati sul PIL in uscita a novembre. Se fosse confermato un rallentamento economico più veloce delle attese, allora la BCE potrebbe trovarsi di fronte a un bel problema.

Infatti la preannunciata fine degli stimoli all’economica, in programma da gennaio, potrebbe invece subire un rinvio.

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Eurozona in piedi grazie a Draghi: BCE ed euro sono più solidi

Helly — Tue, 31 Jul 2018 11:34:07 +0000

Sei anni fa circa, Mario Draghi fece il discorso più importante da capo della BCE. Era fine luglio del 2012, e il banchiere italiano pronunciò lo storico “whatever it takes”. Con questa espressione lanciò una campagna contro la speculazione che minacciava l’eurozona.

L’era Draghi e l’Eurozona

Di acqua sotto i ponti ne è scorsa da allora, e oggi Draghi può dire di aver compiuto un percorso che ha contribuito a rendere la BCE più attrezzata a fronteggiare le crisi. Anche l’euro molto più solido come valuta. Basta vedere il rapporto di cambio con il biglietto verde e il relative volatility index RVI di questa coppia valutaria.

Il bilancio di questi 6 anni racconta di una economia molto solida, anche se lo stimolo monetario serve ancora. A Francoforte sono ancora convinti che malgrado il QE finirà quest’anno, i tassi non si devono toccare fino all’estate del 2019. Serve infatti ancora uno stimolo monetario significativo, anche per tamponare eventuale contraccolpi derivanti dalla guerra commerciale.

La valuta unica

Oggi l’eurozona poggia sicuramente su basi molto più solide di 6 anni fa, quando sembrava che addirittura l’unione monetaria potesse sfaldarsi. Anche l’euro oggi è una valuta molto più solida, grazie al fatto che uno degli obiettivi non dichiarati di Draghi è stato quello di tenerlo a distanza del livello di 1,20 su biglietto verde. Al momento la missione è compiuta, visto che siamo verso 1,17 e gli indicatori di trend following non danno alcun indizio direzionale. Inoltre è da aprile che la coppia viaggia sotto quota 1.20.

Adesso bisogna capire solo con quali strumenti la BCE reinvestirà nei titoli man mano che scadono. Infatti anche se gli acquisti di titoli cesseranno a partire dalla fine di quest’anno, la Eurotower continuerà comunque a rinnovare il portafoglio accumulato negli anni del QE. Sotto questo punto di vista Draghi non ha scoperto le carte, anche perché in questo modo non dà alcuni spunto ai movimenti puramente speculativi.